Monad创办人：协议衡量指标的层级划分，哪些衡量

作者： 火币huobi交易所 日期：2025-03-16 00:17

应该如何运用指标对协议进行合理的评估呢？Monad 创办人兼前Jump trading 高频交易工程师Keone Hon 在推特上分享了他的个人观点。

Keone Hon 指出，协议的指标按照层级划分为：

1.  净利润（即本益比中的「每股盈余」） 
2.  毛利润（减去运营支出前的利润） 
3.  扣除激励支出后的协议收入（即应该或可以计给代币持有人的部分）
4.  收入（协议收入+ 收入成本。收入成本意旨「LP 的收益」） 
5.  交易量
6.  TVL

Keone Hon 表示，这些协议衡量指标仍存在优化空间。尤其收入、交易量与TVL，是很容易被操弄，例如，TVL 可以通过杠杆（反复借款）或利用DeFi 可组合性等方式重复计算，最著名的例子是Saber 创办人的「洗数据」事件。而交易量方面则可以透过洗交易量或某些交易激励的机制（如LOOKS、DYDX）进行操弄。

在进行跨协议比较时，需要加强衡量扣除激励支出后的实际协议收入，这可能需要透过查看未激励时期的表现或某个时间段来实现。

另一方面，Keone Hon 建议不要使用「市值（MC）」或「全稀释估值（FDV）」，而是使用一种全新的指标-「已分配代币市值（AMC）」，来衡量代币价值可能会更好。

此外，Keone Hon 还建议所有人应该以怀疑的态度看待有关链上交易量/用户数量等统计数据，尤其是那些尚未发币的项目，我们应该假设这些项目都会受到女巫攻击（指背后有一群羊毛党在刷数据）。